Salvador Gabarró, presidente de Gas Natural, lanzó el otro día en reunión informativa previa a la junta de accionistas, dos mensajes. El primero de ellos, categórico, es que “Gas Natural sigue funcionando bien”, con resultados “estupendos” en el ejercicio 2008 y “también buenos” en los dos primeros meses de 2009. El segundo mensaje hace referencia a la integración de Unión Fenosa con Gas Natural y al respecto señaló Gabarró que “avanza ordenadamente”. El pasado 17 de febrero la operación fue aprobada por el vicepresidente del Gobierno, Pedro Solbes, una vez recibido el informe favorable de la operación por parte de la CNC. Diez días después se pagó el 45 por ciento del valor del paquete accionarial de ACS más otro 5 por ciento de Caixanova, abono que se hizo en cash. Dimitieron los nueve consejeros que tenía ACS en Unión Fenosa y Gas Natural tomó cuatro plazas, el máximo legalmente posible en aquel momento, a favor del propio Gabarró, además de Villaseca, Reynés y Ramírez.

Está previsto cerrar la OPA sobre Unión Fenosa en el presente mes de abril tal como estaba calculado desde el inicio. “Gas Natural, cumple”, fueron las últimas palabras pronunciadas por Gabarró.

Objetivos conseguidos

Rafael Villaseca señaló en su alocución que pese al difícil entorno presente, Gas Natural está cumpliendo sus objetivos, de acuerdo con el plan estratégico 2004-2008.

Ya entrados en el año 2007, la compañía lanzó un nuevo plan estratégico, el 2008-2012. Comentó que a lo largo de 2008 la distribución de gas creció un 6,2 por ciento, la red de distribución superó la cifra de los 115.000 kilómetros y el suministro de gas no creció al acusar la crisis, en particular a partir del cuarto trimestre. En el campo eléctrico la potencia instalada aumentó sólo un 0,2 por ciento pero la energía producida creció un 68 por ciento y la comercializada directamente en el mercado lo hizo un 180 por ciento.

Destacó que Gas Natural ha conseguido 377.000 nuevos abonados en 2008 en todo el mundo hasta llegar a 11,5 millones de clientes. Informó que el dividendo ordinario, una vez lo apruebe la junta de accionistas, habrá crecido un 12,4 por ciento.

Pudo presumir Villaseca que en sentido relativo, el comportamiento de Gas Natural, como corresponde a su perfil de “utility”, fue más favorable que la media del mercado en el actual entorno complejo.

El precio de la OPA sobre Unión Fenosa

Explicó que Gas Natural se prepara a lanzar la OPA sobre el cien por ciento del capital de Unión Fenosa, en el momento en que la CNMV autorice la operación.

¿Cuál es el precio pagado por Gas Natural? Respondió el consejero delegado que la operación ha contado con el informe favorable de BNP Paribas, JP Morgan y Santander. Y recalcó que actuaciones similares ocurridas en el sector energético europeo, antes y despues de la decisión de compra de Gas Natural, en los doce casos analizados, el múltiplo sobre el ebitda (una manera de calibrar el precio de la operación), está próximo, por arriba y por abajo, a 11, que es el precio pactado en el caso de Gas Natural.

Nace un gran operador mundial

Añadió Villaseca que la operación “es transformadora y estratégica, muy importante para Gas Natural”. Primero porque anticipa su plan estratégico y permite acelerar los objetivos del año 2012. Y además, con esta compra nace una de las principales “utilities” europeas y uno de los líderes del mercado mundial integrado de gas y electricidad. La nueva empresa será un gran operador mundial porque tendrá 20 millones de clientes y 17 GW de capacidad instalada en el mundo. Además, liderará el mercado del gas natural licuado en las zonas atlántica y mediterránea, con una cartera de más de 30 millones de metros cúbicos de movimiento anual. Y además es una operación que crea sinergias importantes.

¿Por qué Unión Fenosa?

El consejero delegado explicó en primer lugar que la firma comprada tiene un perfil de negocio integrado, de gas y electricidad como gran compañía eléctrica con una buena entrada en el sector gasista, mientras que Gas Natural es una gran compañía gasista con una buena entrada en el ramo eléctrico.

Además, Unión Fenosa tiene un negocio de gas de calidad, con inversiones desarrolladas en Egipto que son apreciables en la estrategia de negocio de Gas Natural. Destacó también Villaseca que Unión Fenosa tiene un mix de generación eléctrica diversificado y competitivo, que permite a Gas Natural entrar en tecnologías de generación donde no está, como son térmicas de carbón, hidráulica y nuclear. Y por último, resaltó que tiene un negocio de distribución eléctrica que es el tercero en España, renovado y con excelentes índices de comportamiento. “Todo ello -recalcó-, constituye una oportunidad única de negocio en Europa, con riesgo bajo de ejecución al ser una empresa conocida, apreciada y bien dirigida”.

En definitiva, con la compra de Unión Fenosa, se crea una de las tres “utilities” líderes en el mercado ibérico. Será también una de las principales operadoras de gas natural licuado en el mundo. El grupo contará en España con cerca de diez millones de clientes, en Colombia 1,9 millones, 1,4 en Argentina, 1,3 en Guatemala y 1,1 millones en Méjico, como principales países en Iberoamérica.

Creación de valor para el accionista

El nuevo grupo quiere crear una estrategia clara de valor para el accionista sobre cuatro pilares. El primero de ellos es la integración de los distintos negocios, equipos directivos y estrategias de las dos sociedades y obtener las sinergias valoradas en conjunto en unos 300 millones de euros al año. El segundo pilar es someterse a una disciplina financiera que supone colocar el apalancamiento (escaso hasta ahora en perjuicio de la rentabilidad) en situación de mercado. En tercer lugar, el grupo va a estar cuestionando de forma permanente todos sus negocios en todos los lugares, para intentar que el conjunto de ellos tengan la rentabilidad debida y que encajen en la estrategia común.

Y por último, habrá un proceso de desinversión basado en lo que no es “core business” para la sociedad y en los requisitos impuestos por la Comisión Nacional de la Competencia. En palabras de Rafael Villaseca, “tenemos ante nosotros una oportunidad importante de crear valor para el accionista, optimizando los programas de inversión de las dos empresas”.